Et godt investeringsår
Efter en bragende afslutning på året kan vi bogføre det, som ingen forudsagde for tolv måneder siden: Glimrende afkast på både aktier og obligationer i 2023.
Dødsdommene over balancerede porteføljer var mange efter det værste resultat i mands minde i 2022. Pessimismen og mismodet lå som en tung dyne over alle, der ikke kunne lade være med at følge med i strømmen af finansielle nyheder.
Her er et godt eksempel: For et år siden udgav Financial Times en artikel, hvor topøkonomer vurderede, hvornår recessions-uhyret ville åbenbare sig:
[1]
Hele 85 procent mente, at ”katastrofen” ville ske inden udgangen af 2023. Men det indtraf aldrig. Et glimrende mindesmærke over eksperternes fortræffelige evne til at forudsige verdens gang, og hvad der skjuler sig lige rundt om hjørnet.
Tørt og vådt i 2023
Som gammel analytiker af råvarer og elmarkedet har jeg en særlig kærlighed for vejrprognoser, da vind og nedbør i høj grad spiller ind på elprisen.
Efter et knastørt forår fremlagde Landbrugsministeren i juni en tørkeplan [2]. DMI bragte en artikel med overskriften ”Klimaforandringerne ses tydeligt i den manglende mængde nedbør [3]”, hvor meteorologen tillod sig at heppe på mere nedbør over sommeren (utroligt men sandt!), selv om ”…Højtrykket er så stabilt at vi skal ind i august, før prognosen begynder at vende…”
Herfra gik det, som det forbløffende ofte gør, og i særlig grad på de finansielle markeder: Stik modsat forventningerne. Kronen på værket blev, at 2023 blev det vådeste år nogensinde målt i Danmark [4]. Hvilket åbenbart også – præcis som tørken i juni – kan tilskrives klimaforandringer.
Udsigt til højere renter i lang tid…vistnok
I efteråret var den gal igen med markederne. Aktierne dykkede, og renterne kravlede op. Eksperterne var ”bekymrende”, og årsagen var klar i overskriften på CNBC fra d. 17. oktober:
[5]
Man måtte forstå, at økonomerne var enige om højere renter i lang tid fremover på grund af frygten for inflation. Det kunne ikke være anderledes….vistnok.
Siden er renterne faldet støt og solidt, aktiemarkederne er galopperet opad, så vi igen er tæt på ”all-time high”. Hvilket vi bør hilse velkommen; det er jo derfor, vi investerer! Markederne stiger over tid [6].
Den største risiko
Som mennesker er vi nødt til at planlægge og vurdere, hvad fremtiden vil bringe. Virksomheder evaluerer lønsomheden af nye investeringer. Husholdninger skal have styr på indtjening og forbrug. Investorer skal have rimelige forventninger til afkast over en længere årrække. Det er alt sammen udmærket. Hvad er mere menneskeligt end at spekulere på, hvad der mon vil ske i den kommende tid?
Men den næste store begivenhed er sjældent, som vi forestiller os. Eksperterne tager ofte gruelig fejl. Derfor bør vi ikke blive overrasket, når det uventede hænder, for det sker hele tiden. Den største risiko er, at vi føler os sikre på, hvad der kommer til at ske og sætter pengene på én hest.
Brede, balancerede investeringsporteføljer er en ydmyg erkendelse af, at god risikospredning er sund fornuft, når vores viden om fremtiden er begrænset.
Godt nytår!