Her er nogle mellemtider på udvalgte dele af markedet i 2022:
- Europæiske value-aktier: +5%
- Nye markeder: +2%
- Højrenteobligationer: -3%
- Globale aktier: -5%
- Danske aktier: -12%
- Tesla: -25%
- Kryptovalutaer: har smidt 35%-50% siden toppen
Så der er nok ganske forskellige opfattelser af, hvordan investeringsåret er skudt i gang.
Med globale aktier op med godt 25% sidste år, bør et fald på 5% fra tid til anden ikke overraske. Det bør man tage i stiv arm. Faktisk er større fald helt normalt. Det kan vi se i den senest opdaterede version af historisk afkast og udsving på verdens i dag største marked, det amerikanske:
De blå søjler viser afkastet i hvert kalenderår, mens de røde prikker viser det største fald, fra top til bund (også kaldet drawdown), inden for det givne år.
I tre ud af fire år er afkastet positivt, og i gennemsnit har det været 10% årligt. Dette til trods for, at:
- I 59 ud af de 94 år faldt markedet mindst 10% undervejs
- I 24 ud af de 94 år faldt markedet mindst 20% undervejs
- De seneste 30 år er det gennemsnitlige drawdown i løbet af et år 14%
- Selv når markeder falder med 10% eller mere, ender året oftere positivt end negativt
To skridt frem og et tilbage sker igen og igen i de finansielle markeder.
”Jamen, hvad med inflation og renter osv.? Det er jo noget særligt denne gang, ikke?”. Det er altid skræmmende, når kurserne sætter sig og vi opdager, at vi ikke kan styre, hvad der kommer til at ske. Da er det rart at minde sig selv om, at sådan har det alle dage været. Risikoen er konstant, selv om historierne og udfordringerne til stadighed fornyes.
Korrektioner er helt normale.
Vilde historier om enkeltaktier
Selv om globale aktier steg mere end 25% sidste år og -5% så langt i år, gemmer der sig nogle voldsomme historier, når vi kigger på enkelte aktieselskaber. Facebook smed forleden 26%, svarende til 1.500 milliarder danske kroner…på én dag! Det kan mærkes selv i brede porteføljer, når det femtestørste selskab i USA får en sådan kæberasler.
Få dage senere steg Amazon, en anden gigant, med 1.300 milliarder kroner i totalværdi efter et overraskende godt 2021 regnskab. I en bred portefølje med indeksfonde var nettovirkningen af de to store hændelser omtrent ligegyldig.
Er du stadig ikke overbevist om det fornuftige i god risikospredning? Så læs videre:
Peloton er en virksomhed, der leverer træningsudstyr, hvor man kan deltage hjemmefra via internettet. Lyder det som noget, der kan bruges i en coronatid, hvor stavnsbindingen blev midlertidig genindført? Oh, yeah! Virksomheden har firdoblet salget og tredoblet antallet af brugere siden 2019. Og aktiekursen er vel gået til himmels? Se selv:
Trods den flotte vækst i forretningen steg forventningerne og dermed aktiekursen langt hurtigere. I en vis forstand var coronaen det værste der kunne ske for selskabet, der nu må skrue ned for produktionen og reducere staben. Selv med fin vækst i selskabets drift er aktiekursen tilbage på samme niveau som før pandemien. Det havde formentlig være bedre for aktionærerne om væksten havde været mere jævn og stabil. Selskabet kunne umuligt leve op til de uhyrlige forventninger, der lå bag mangedoblingen af aktiekursen i 2020. Et fald på 80% fra toppen.
Netflix er et andet eksempel på aktiemarkedets finurlige natur og risikoen, der er forbundet med investering i få aktier. Behovet for streaming underholdning i sofaen derhjemme steg voldsomt under nedlukningen. Antallet af Netflix abonnenter er siden 2018 næsten fordoblet til 220 millioner. Alligevel er værdien af selskabet ikke vokset i perioden: Aktiekursen er faldet med 40% siden toppen i efteråret. Hvordan er det muligt?
Forklaringen kom Netflix’ CFO selv med fornylig: ”Vores forretning er sund. Vi har flere og mere tilfredse brugere. Butikken er bare ikke vokset helt så hurtigt, som vi havde håbet på”. Der var den igen: Forventningerne oversteg virkeligheden, altså falder aktiekursen og nogle gange voldsomt. Selv om udviklingen i nøgletallene er ganske fornuftige.
Dette er langtfra enkeltstående historier på det amerikanske aktiemarked:
- 60% af alle aktier er p.t. faldet med mere end 20% siden toppen (all-time high)
- 30% af alle aktier er p.t. faldet med mere end 40% siden toppen
- 15% af alle aktier er p.t. faldet med mere end 60% siden all-time high
Vækstselskaber har fået drøje hug på det seneste. De seneste års vindere er de seneste måneders tabere. Men det oplever man kun i begrænset omfang, når man spreder sin risiko maksimalt.
Også det er helt normalt.
/Jesper