”Rentestigninger er velkomne”. Sådan skrev min makker Jesper Dall for fire år siden, og nu kan vi vist godt konkludere, at renterne er steget. Faktisk er vi tilbage på det niveau, vi var på, dengang Jesper skrev. Renterne skulle lige en tur ned først.
Men hvad skal vi egentlig håbe på som langsigtede investorer med obligationer?
Renterne er steget over hele linjen
Rentestigningerne er bredt funderet på både korte og lange obligationer og på forskellige typer af obligationer. Figuren viser den lange realkreditrente i Danmark, og her er bestemt sket noget. Selvom rentestigninger er lig kursfald på obligationer, kan vi som investorer tage imod dem med glæde, når dagen er omme.
Note: Kilde er Finansdanmark, figuren viser hvad de investorer, der har købt nyudstedte realkreditobligationer i den pågældende uge, i gennemsnit får i effektiv rente.
Figuren viser, at den lange rente er steget fra ca. en procent i starten af 2021 til to procent i dag. Der er nu alligevel et stykke vej op bare til niveauet i 00’erne og starten af 10’erne, ikke sandt?
Derfor er det fint med højere renter
I dag er den effektive rente ca. 3 procent på din obligationsportefølje, og den gennemsnitlige løbetid er under fem år. Stort set alle dine nuværende obligationer udløber inden for de kommende ti år. Din portefølje består således af flere “generationer” af obligationer, der udløber på forskellige tidspunkter og erstattes af nye obligationer tilpasset dagens renteniveau.
Det store spørgsmål er: Ønsker du løbende at geninvestere renter og udløbne obligationer til en lav eller høj rente? Vi ønsker naturligvis en højere rente. Så bliver afkastet højere målt over hele investeringsperioden.
Hvis du er som investorer flest, tænker du måske: ”Jeg vil gerne have højere rente på mine obligationer, men jeg gider da ikke tabe penge på kursfald frem til de højere renter.” Det vil jeg heller ikke. Men sker det, så tager vi varmt imod det uden at spekulere i renteudviklingen undervejs, for den har ingen hidtil vist sig at kunne gennemskue.
Det nytter med andre ord ikke at forsøge sig med at sælge obligationer nu og så stige på igen, når renterne måske er steget. I så fald skal vi gætte på, at der kommer flere rentestigninger (nemt spørgsmål), end alle andre investorer har indregnet i de nuværende renter – altså vi skal gætte, hvad de andre tror og gør (svært spørgsmål). Det svarer til at spekulere i aktiekurser, og det bliver vi heller ikke rigere af. Det bliver gætværk med transaktionsomkostninger oven i hatten. Så i praksis lader vi obligationerne løbe ud til kurs 100 og geninvesterer pengene til en (eventuelt) højere rente. Og det sker på en effektiv måde i hver af dine obligationsfonde.
P.S. Det er naturligvis en ”alt andet lige” betragtning, at vi ønsker højere renter, da den slags kan lægge en dæmper på afkastet fra aktier. Men da vi hverken kan styre eller forudsige aktie- og obligationskurser, og har indrettet investeringerne efter det med stor spredning, er det bare at tage udsvingene med ro i sindet.