Alle er aktive investorer

Aktiv er et plusord. Vi foretrækker alle en aktiv livsstil, samarbejdspartner eller statsleder, måske med undtagelse af mr. Trump. Hvad med en aktiv investeringsstrategi? Av, den er værre.

I det følgende vil jeg se nærmere på begreberne aktiv og passiv og afsløre i hvilken forstand vores strategi er aktiv. Ja, du læste rigtig!

Fonde

I aktive aktiefonde ejes en aktie i gennemsnit 12 måneder. Der foregår med andre ord køb og salg mellem aktive fonde i et rasende tempo, der minder mere om spekulation end investering.

En indeksfond ejer en aktie så længe denne er en del af indeksets univers, hvilket typisk er 10+år. Derfor kaldes indeksfonde passive, og indeks og passiv anvendes som synonymer. Vi benytter udelukkende indeksfonde i Assure Fondsmæglerselskab. Du må gerne kalde mig passiv på den baggrund.

Men selv i passive fonde træffer fondens manager mange beslutninger hver dag, som du ikke ser: når der kommer penge ind/ud af fonden; håndtering af renter og udbytter fra tusindvis af aktiver; nye selskaber lanceres og andre opkøbes; hvornår og med hvem kan jeg handle mest effektivt; osv. Det er et håndværk at styre en indeksfond i praksis, selv om strategien er passiv.

Porteføljen

Vores porteføljer er globale og langt bredere end ”verdensmarkedet” repræsenteret ved indekset MSCI World. Porteføljerne giver eksponering til flere tusind aktier i blandt andet nye markeder og mindre selskaber (small cap), der ikke indgår i MSCI World.

Vi vurderer løbende de valgte fonde og deres alternativer, og vi har skiftet fonde for bl.a. amerikanske og europæiske aktier og obligationer inden for de seneste år. Nogle indeksfonde er i stand til at skabe indtægter ved udlån af aktiver, hvilket også skal med i ligningen. Jeg drøfter med ETF-udbydere hvilke nye fonde, vi kunne tænke os i porteføljerne.

Skat spiller ligeledes en rolle. Når den varslede ændring af beskatning af udenlandske indeksfonde (ETF’er) vedtages, vil vi foretage en gennemgribende ændring af porteføljerne placeret i frie midler. Hvilket vil mere end halvere dine årlige fondsomkostninger.

Endelig er der den løbende risikostyring og rebalancering som omtalt i de seneste blogs. Tag for eksempel amerikanske small cap aktier, der i pensionsporteføljerne er steget 17% i år. Bør vi rebalancere nu eller senere? Spiller det en rolle om der indbetales eller hæves på pensionen? Er der forestående udbytter? Der er masser at tage aktivt stilling til for vores porteføljeforvaltere.

De vigtige forskelle på aktiv og passiv

Traditionelt kobles aktiv investering med målet om at slå markedet. Der er to niveauer:

1. En aktiv aktiefond med erklæret mål om at levere et afkast, der er højere end det marked fonden udvælger aktier i
2. En aktiv portefølje der navigerer taktisk ved hyppigt at over- og undervægte porteføljens komponenter med det mål at øge afkastet.

Punkt (1) og (2) udgør fundamentet for den velsagtens mest succesfulde markedsføringsstrategi i menneskehedens historie, der går under navnet aktiv forvaltning.

Assure Fondsmæglerselskab bygger på, at der er en anden og bedre vej at gå for investorer.

Jeg vil kalde vores forvaltning indeksbaseret, da vi udelukkende benytter de mest omkostningseffektive fonde, hvilket er indeksfonde.

Eller strategisk, da vi ikke foretager kortsigtede, taktiske dispositioner baseret på en velpudset krystalkugle.

Eller faktabaseret, givet den massive litteratur og forskning, der underbygger fordelene ved indeksinvestering. Læs mere her.

Eller rationel, fordi strategien tager højde for den menneskelige naturs frygt og overmod, hvor aktiv forvaltning udnytter at vi er drømmere med trang til kortsigtet spekulation.

Eller realistisk, fordi vi fokuserer på de investeringsbeslutninger, hvor vi kan gøre en målbar forskel.

I den forhåbentlig nuancerede forstand er vi fanebærere i den omkostningsbevidste og fakta-orienterede lejr, som har fået tilnavnet passiv. Selv om vi tager aktive beslutninger i mange porteføljer hver dag.

Jesper