Download E-BOGI dette efterår har vi sat fokus på de indirekte omkostninger i danske investeringsforeninger. Med indirekte menes omkostninger der ikke medregnes i det officielle Årlige Omkostninger i Procent-tal (ÅOP) for fondene. Vores analyse viser, at den årlige omkostningsprocent er 2, når det hele tælles med. Det tal skal holdes op imod et forventet markedsafkast på 5 procent i runde tal. Med andre ord afleverer den gennemsnitlige fonds-investor 2 kroner mod et afkast på 5 kroner, hvis han benytter aktive danske investeringsforeninger til formålet.
Er det så hele historien om hvad fonds-investorer betaler for at få del i et attraktivt markedsafkast? Svaret er nej. Timing spiller også en væsentlig rolle, det vil sige om investeringsbevis-ejerne køber og sælger på de rigtige tidspunkter. Gør de mon det?
Dårlig timing med aktive fonde…
Det gode spørgsmål har Morningstar i denne måned adresseret i en analyse af mere end 15.000 europæiske investeringsforeninger over de seneste fem år. Svaret er her (citat): ”…på tværs af alle investeringsfonde i analysen er fondenes officielle afkast 5,41 pct. om året, men investorernes afkast i samme fonde er 5,07 pct. Forskellen på 0,34 pct. point om året kan tilskrives uheldig timing, hvor investorerne køber fonde i forlængelse af perioder med gode afkast, som efterfølges af mindre gode fondsafkast og/eller sælger i kølvandet på dårlige afkast, hvorefter fondenes afkast forbedres”.
Så her har du opskriften på hvordan man ikke skal investere: Benyt dyre, aktive fonde med høj ÅOP og store indirekte omkostninger. Byt ofte ud mellem de forskellige fonde, og lad endelig være med at tænke på skattekonsekvenserne af de mange handler.
…og god timing med passive fonde!
Analysen fra Morningstar indeholder flere guldkorn, blandt andet at investorernes køb-dyrt-sælg-billigt strategi er mest udtalt i markeder der svinger mest. Endnu en dummebøde for at basere investering på markedets luner og i jagten på gårsdagens vindere.
Den vigtigste pointe er dog følgende (citat): ”…Investorafkastet i indeksfonde er betydelig bedre end i aktivt forvaltede fonde. Størst udtalt er forskellen i aktiefonde, hvor investorafkastet i indeksfonde er 0,37 pct. point bedre om året end fondenes officielle afkast. Investorer i aktive aktiefonde realiserede i snit derimod et investorafkast 0,48 pct. point lavere end fondenes årlige afkast.” Bemærk, at vi her udelukkende snakker om tab/gevinst ved timing.
Det er værd at gentage: Det mistede afkast på grund af dårlig timing med aktive fonde går blandt andet til investorerne der benytter indeksfonde. Med andre ord er folk der benytter indeksfonde samlet set disciplinerede køb-billigt-sælg-dyrt investorer. Eksempelvis med løbende rebalancering, som vi benytter i Assure Fondsmæglerselskab.
Den gennemsnitlige aktive investor har således et samlet ”friktions-tab” tilsvarende 2,5 procent af totalværdien af formue hvert år, når vi inkluderer dårlig timing.
Alternativet er at benytte indeksfonde eller ETFer med superlave omkostninger, og en strategi der står på den attraktive side af timing-gærdet.
Hvad foretrækker du? Valget er dit.
