Download E-BOGI Assure Fondsmæglerselskab får vi spørgsmål om mangt og meget omkring investeringer. Nogle spørgsmål går igen, og dem vil vi gerne dele med alle, inklusiv vores svar.
Er udsvingene i løbet af 2015 usædvanlige?
Ja, det har de været. Samtidig har de foregående år været usædvanlig stabile, hvilket nok også spiller ind på oplevelsen af 2015. Prøv at se på følgende årlige afkast for en balanceret portefølje med 50/50 i aktier og obligationer (i procent) siden år 2000:
3, 2, -10, 13, 18, 8, 0, -22, 28, 14, -2, 14, 8, 14
I forhold til den serie er et afkast i år på 3 procent på ingen måde iøjnefaldende. Afkastet for perioden 2000-2015 er forresten 5,7 procent.
Hvorfor har obligationerne ikke givet mere stabilitet i år?
Det særlige i år har været, at aktier, obligationer og valutaer har kørt synkronslalom. Op i første og fjerde kvartal, ned i andet og tredje kvartal. Det er usædvanligt med såkaldt høj korrelation mellem aktier og obligationer. Den udsvingsdæmpende effekt ved at sprede sin risiko har været begrænset i løbet af året.
En portefølje er et værktøj til at polstre sig bedst mulig mod det uforudsigelige. Men den er ikke et tryllegreb, heller ikke når aktier og obligationer svinger i takt, som vi har set i 2015.
Har nogle fonde givet negative afkast siden 2010?
Svaret er nej – selv om kursen er faldet i perioden. Kursudviklingen viser nemlig ikke, hvor meget der er udbetalt i renter eller udbytte i en periode.
Tag eksempelvis europæiske højrenteobligationer. Her var kursen 103,0 for 60 måneder siden. I dag er kursen 103,2, når du kigger i dit depot. Men afkastet har været 35% i perioden – alt sammen udbetalt som udbytte undervejs. Pas på med at tage kursen som udtryk for afkast, ikke mindst hvis den er i fremmed valuta som US dollars.
På grund af de lave renter ligger stort set alle obligationer i dag over kurs 100. Det betyder, at de frem til udløb vil falde i kurs, før eller siden. Du skal derfor forvente, at dine obligationsfonde fremover falder en smule i kurs. Sagt lidt firkantet: Du kan forvente, at et afkast på 3 procent på obligationer fremkommer som 4 procent i udbetalt rente og 1 procent i kurstab. Husk at regne det hele med, som vi gør i afkastrapporterne. Du kan ikke se det ud af kurserne i netbanken.
Bør jeg købe et par sikre obligationer til 5 procent i forventet afkast?
Som sagt, pas på med pålydende rente og forventet afkast. Såkaldt sikre obligationer med kort løbetid har en effektiv rente på omkring 1 procent i dag. Selv ikke omtalte fond med højrenteobligationer i Europa har en effektiv rente på 5 procent. Altså: Sikre obligationer med 5 procent i rente er lige så sjældne som indlånskonti med 5 procent i rente i sikre banker. Der er ingen genvej til højt, stabilt afkast.
Vi ser ofte, at investorer forelsker sig i enkeltpapirer, også virksomhedsobligationer. ”Jamen, denne canadiske helikopterfabrikant eller italienske solcelleproducent vil absolut overholde sine forpligtelser. Det giver et sikkert afkast på 5 procent”, lyder det. Det går sandsynligvis godt. Men hvad hvis det ikke gør? Det er derfor vi spreder investeringerne på tusindvis af papirer. Dels for at sprede risikoen, dels for at undgå følelsesbaseret holdning til positionerne.
Skal jeg være nervøs for stigende renter?
Nej, det skal du ikke. Jo, dine nuværende obligationer vil falde i kurs, når det sker – som vi har set i år, hvor kursfald næsten har modsvaret de løbende renter. Men tænk på, at de kurstab for en langsigtet investor er midlertidige, når dine obligationer ikke er lange. Du ejer flere tusind obligationer i dine fonde. Der sker ugentlig indkøb af nye obligationer, når nogle udløber. Når renterne stiger, så købes der nye obligationer med højere forventet afkast, når renten går op. I den forstand fører rentestigninger på den korte bane til kurstab, men på sigt til højere forventet afkast.
Hvis du har en 3,5% realkreditobligation med udløb i 2044, så bør du være nervøs, da du har bundet dig til en meget lang position, hvis du vil sikre dig, at du ikke skal æde et stort kurstab på vejen på rentestigning. Men hvis dine obligationer er relativt korte, som i vores porteføljer, så tilpasser de sig ganske hurtigt stigende renter.
Som obligationsinvestor skal du håbe på højere renter og fortsat lav inflation. Og nu hvor det er jul, kan du skrive lavere skat på ønskelisten!
Hvad synes du jeg skal gøre?
Hold fast i din gode plan. Investering handler om tålmodighed og et fornuftigt forventet afkast. Ved at sikre, at dine fonde er supereffektive med hensyn til omkostninger og skat, giver du dig selv de bedste muligheder for at din formue vokser, mens du har ro i maven. Livet handler jo trods alt ikke om at kigge i sin netbank, tværtimod.
Grundlæggeren af Vanguard, John Bogle, har som sit bedste råd til investorer: Don’t peek (lad være med at kigge). Underforstået at hverken du eller din portefølje får det bedre af, at du følger med ofte. Tværtimod. Vanguard forvalter i dag fonde med mere end 20.000 milliarder US dollar, så der er vægt bag de kloge ord.
