Er en AI aktieboble uundgåelig?

I sidste uge meldte NVIDIA, et af de store amerikanske tech-selskaber, om enorm efterspørgsel efter deres mikrochips. Nyheden spredte sig lynhurtigt, og aktiekursen steg med 25% svarende til 200 milliarder US dollars. Værdien af kursgaloppen i løbet af dagen oversteg den samlede børsværdi af Maersk mere end fem gange.

Årsagen til det gigantiske hop i NVIDIA kursen er åbenlys: Kunstig intelligens (AI). AI kræver stor regnekraft, og NVIDIA er markedsførende hvad angår mikroprocessorer til netop AI. Intet tema kommer i nærheden af AI, når man taler investering for tiden.

Overvejer du at hoppe på AI vognen og købe en stak NVIDIA-aktier? Ideen er tiltalende, AI er kommet flyvende ind fra højre med chat-gpt og synes at være på alles læber. På det seneste ”call” med selskabets direktør og aktieanalytikere blev AI nævnt mere end et hundrede gange!

Et godt argument fra AI-optimisterne for rimeligheden i årets kursridt er, at der blot er tale om et comeback efter aktien blev slagtet i 2022: Sidste år var rædselsfuldt for vækstselskaber og særligt NVIDIA, der fra top til bund faldt med hele 66%. Nu sætter aktien igen nye rekorder. Det er vildt.

Nøgletallene for NVIDIA er anstrengte

Selskabet havde indtægter for 7 milliarder US dollars i seneste kvartal og regner med at øge samme til 11 milliarder US dollars i indeværende kvartal. Trods den flotte udvikling mener mange, at markedet er løbet laaaangt hurtigere end hvad rimelige forventninger kan bære. Den vinkel understøttes af udviklingen i forholdet mellem NVIDIA’s børsværdi og omsætning:

En værdiansættelse af NVIDIA på 35 gange den årlige omsætning er skyhøj, uanset hvad man sammenligner med. Ja, det er højere end hvad vi så under dotcom-boblen for mere end tyve år siden for de IT-selskaber, som overlevede den efterfølgende nedtur.

Kort sagt, AI-forventningerne er voldsomme og allerede bagt tungt ind i NVIDIA-aktien.

Hvad siger Chat-gpt?

Bill Gates har givetvis ret i, at kunstig intelligens vil forandre verden lige så markant som internettet og smarttelefoner, selv om vi endnu ikke kan gennemskue hvorledes. Det er både fascinerende og skræmmende.

Men hvordan man kan udnytte det som investor, det er en helt anden sag. Det er faktisk uklart, om vi allerede er langt inde i en AI-boble. Meningerne er delte.

De finansielle markeders lange historik er en god referenceramme (eller base rate om du vil). Den fortæller os, at investorers optimisme til alle tider har været nærmest euforisk, når det kommer til nye opfindelser.

Det taler afgjort for, at også AI vil medføre en såkaldt boble, hvor virkeligheden ikke lever op til forventningerne. Men hvornår det sker, og hvor langt der i så fald skydes over målet, det er umuligt at sige. Derfor er det så hulens svært er tjene penge på at spekulere i den slags.

Måske kan vi bruge kunstig intelligens til at blive klogere på NVIDIA!? Her er hvad chat-gpt har at sige om NVIDIA-aktiens fremtid:

Det er jo nærmest trivielt, selv om jeg godt kan lide de sidste to ord i første afsnit, ”generelle investortendenser”, der for nuværende overtrumfer alle andre parametre i spørgsmålet om AI.

Konklusion

Der er altid noget nyt, unikt og spændende i luften, som potentielt kan flytte store værdier på markederne. Noget der får os til at tænke, at denne gang er det helt anderledes, selv om det sjældent indtræffer.

På samme vis fokuserer investorer på håndgribelige og forestående risici så som recession (som ikke kom, selv om alle ventede den) eller udfordringer med det amerikanske gældsloft (som netop er aflyst for 117. gang), selv om det som virkelig gør en forskel i markederne (Covid19, russisk invasion, osv) altid tager os på sengen.

En portefølje med god risikospredning drager nytte af alle de nye, gode ideer uden at løbe en unødig stor risiko. Derfor tror jeg heller ikke denne gang, at det er tiden til at sætte alle sine sparepenge på den nyeste og mest hypede teknologi.