Danske investeringsforeninger underpræsterer – et frækt væddemål på at det fortsætter

Vi har netop lavet en analyse af danske fonde med globale aktier. Analysen viser, at blot 16 procent der har eksisteret i hele perioden 2012-2016 har slået det globale aktieindeks repræsenteret ved iShares Core World ETF.

Sagt med andre ord: hvis du skal slå med en terning primo 2012 for at vælge en af de 56 globale fonde, skal du slå en 6’er, hvor 6’eren repræsenterer de fonde, der leverede bedre afkast end iShares ETF’en. I gennemsnit har de 56 fonde underpræsteret med 1,7 procent årligt i perioden og underpræsteret 0,6 procent i forhold til MSCI indekset med alle verdens aktier (inklusive nye markeder).

Du kan se fordelingen af afkast i 2016 i forhold til ETF’en i figuren nederst.

Afkast på danske investeringsfonde med globale aktier i forhold til indeks

Et frækt væddemål

Vores beregninger og andre analyser viser, at danske fonde med globale aktier eller amerikanske aktier over tid underpræsterer konsistent i forhold til deres sammenligningsindeks over en bred kam. Så køber man 10 forskellige, halter man næsten med garanti efter markedet.

Hvad nu hvis man “shorter” 10 danske fonde for fx 1 mio. kroner, og køber for 1 mio. kroner af iShares ETF med samme sammenligningsindeks som de 10 fonde? Denne ETF overpræsterer i forhold til sit indeks, så her burde man tjene forskellen mellem under- og overpræstationen. Groft sagt tjener man omkostnings-differencen, fordi den nogenlunde svarer til underpræstationen i de aktive danske investeringsforeninger.

Eksempel hvor markedet stiger 10 procent:

1. De danske fonde stiger 9 procent (der er 1 procent underskud i forhold til indeks), så man taber 9 procent, fordi man shorter.
2. ETF’en stiger 10,2 procent (0,2 procent højere end indekset på 10 procent)
3. Overskud 10,2-9 = 1,2 procent
4. Fra overskuddet skal trækkes en låneomkostning for at shorte – måske 0,5 procent

Vi anbefaler ikke dette væddemål og foretager det ikke selv, fordi vi er investorer og ikke spekulanter. Og der kan sagtens være praktiske udfordringer. Ideen med dette indlæg er at sætte tankerne i gang hos danske investorer. Men når det er sagt, så ejer banker med ”puljeinvest” faktisk investeringsbeviser, som de kan låne ud til formålet, så det er ikke et væddemål, der nødvendigvis er umuligt at udføre.

Afkast i procent i 2016 i forhold til iShares Core MSCI World UCITS ETF

Forudsætninger og kommentarer

• Der er for over 180 mia. kroner i de over 70 forskellige fonde, vi har analyseret
• Vi har justeret for lukkede fonde ved at indregne hele afkastår efter IFB’s definition af rapporterede afkast.
• Tal fra IFB/Morningstar/fondenes egne hjemmesider – Assure Fondsmæglerselskabs beregninger
• Kun fonde til detailinvestorer, som IFB definerer som globale fonde
• Vi har sorteret indeksfonde og small cap fra (value er dog med)