Er det tid til guld i porteføljerne?

[fusion_builder_container hundred_percent=”no” equal_height_columns=”no” menu_anchor=”” hide_on_mobile=”small-visibility,medium-visibility,large-visibility” class=”” id=”” background_color=”” background_image=”” background_position=”center center” background_repeat=”no-repeat” fade=”no” background_parallax=”none” parallax_speed=”0.3″ video_mp4=”” video_webm=”” video_ogv=”” video_url=”” video_aspect_ratio=”16:9″ video_loop=”yes” video_mute=”yes” overlay_color=”” video_preview_image=”” border_size=”” border_color=”” border_style=”solid” padding_top=”” padding_bottom=”” padding_left=”” padding_right=””][fusion_builder_row][fusion_builder_column type=”1_1″ layout=”1_1″ background_position=”left top” background_color=”” border_size=”” border_color=”” border_style=”solid” border_position=”all” spacing=”yes” background_image=”” background_repeat=”no-repeat” padding_top=”” padding_right=”” padding_bottom=”” padding_left=”” margin_top=”0px” margin_bottom=”0px” class=”” id=”” animation_type=”” animation_speed=”0.3″ animation_direction=”left” hide_on_mobile=”small-visibility,medium-visibility,large-visibility” center_content=”no” last=”no” min_height=”” hover_type=”none” link=””][fusion_text columns=”” column_min_width=”” column_spacing=”” rule_style=”default” rule_size=”” rule_color=”” hide_on_mobile=”small-visibility,medium-visibility,large-visibility” class=”” id=”” animation_type=”” animation_direction=”left” animation_speed=”0.3″ animation_offset=””]

Med rekordlave renter er det naturligt at kigge efter alternativer til den stabile del af porteføljen. Nogle overvejer solceller, andre forelsker sig i hedgefonde. Og så er der guld.

”Guld er jo en sikker investering, Jesper” bliver jeg ofte fortalt. Det føles trygt, og det har været værdsat i flere tusind år, og mængden er overskuelig. Stabler vi alle verdens guldbarrer på en fodboldbane, bliver højden omtrent 1 meter.

Men hvor sikker en investering er guld egentlig?

Som investor har jeg aldrig været begejstret for at investere i noget, der ikke skaber et afkast i form at renter, udbytter eller lejeindtægter. Det er min første tanke omkring guld og andre råvarer. Investering handler jo om værdiskabelse og et fremtidigt cash flow, og det kan guld ikke levere. I den forstand er guld rent spekulativt.

Historiske guldpriser

På den lange bane har guld hverken kunnet følge med aktier eller obligationer:

Figur 1. Hvad er 1 US dollar vokset til de seneste 200 år? Realafkast for aktier (stocks), statsobligationer (bonds, bills), guld og kontanter (US dollar). Kilde: J. Siegel.

Realafkast betyder, at vi har fraregnet inflationen. Omregner vi tallene i Figur 1 til procenter finder vi, at det årlige realafkast har været 7% på aktier, 3% på obligationer og kun 0,3% på guld.

Zoomer vi ind på de seneste årtier ser guldudviklingen således ud:

Figur 2. Udviklingen i guldprisen siden 1975 inflationskorrigeret. Kilde: goldprice.org.

Det er næppe overraskende, at guld som investeringsobjekt først har taget fart i dette årtusinde, hvor værdien toppede i kølvandet på finanskrisen og de mange dommedagsprofetier. Folk var nervøse, guld føltes sikkert, og guldprisen skød i vejret. De seneste par år er interessen og opmærksomheden igen steget, og penge placeret i guld-ETF’er har nået nye højder efter en stigning i guldprisen på fede 20% det seneste år.

Men kig lige på Figur 2 igen. Fra toppen i 2012 faldt guldprisen med mere end 40%. Samme skete i kriseårene i slutningen af 1970’erne. Mest iøjnefaldende er den 20 år lange glidebane fra 1980, hvor guld mistede mere end 80% af sin realværdi.

Guld er på ingen måde en sikker havn for din opsparing.

Indrømmet, guld kan i perioder afbøde fald på aktiemarkederne. Det kan jeg godt se. Men udsvingene i guldprisen minder jo mere om Danske Bank aktien end om obligationer. Ja, det er endnu værre: I modsætning til aktiemarkedet så kan guld ligge underdrejet i flere årtier.

Kan jeg forestille mig at have guld i vores porteføljer? Med negative renter vil jeg svare et yderst forsigtigt ja. Men jeg er meget påpasselig med at lade følelsen af sikkerhed ved guld, som vi alle næsten synes at være født med, spille en rolle. For Figur 2 fortæller os, at guldprisen er ekstremt ustabil både på kort og lang sigt. Alligevel synes vi at være nærmest besat af frygt for stigende renter og dyk i aktiekurser, mens udsving i guldprisen ikke bekymrer os det mindste. Det er ikke rationelt.

Kort sagt: Hvis du kan leve med store kursudsving, så er aktier klart at foretrække frem for guld for langsigtede investorer. Guld er noget helt andet end obligationer.

[/fusion_text][/fusion_builder_column][/fusion_builder_row][/fusion_builder_container]